华泰证券:猪周期趋势逐渐明朗 积极布局养殖板块
asdhfiu 发布于2024-05-14 19:03:30 最新资讯 32 次
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转自:金融界
本文源自:智通财经网
智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,当前猪股面临多重催化:猪价旺季不旺、部分猪企成本短期抬升、部分低成本集团场开始去产能、12月母猪去化数据可观。当前板块投资核心关注应回归到真实的猪价数据和周期本质(现金流),判断未来2-3个季度能繁母猪有望持续去化。周期趋势逐渐明朗,板块估值仍处历史低位,建议积极布局。
▍华泰证券主要观点如下:
近期板块面临多重催化,12月母猪去化数据超预期
近期板块面临多重催化:1)猪价持续旺季不旺。从2006年以来的猪价表现来看,12月和1月的猪价有60%-80%的概率上涨,但近期猪价表现持续疲弱,2023年12月、2024年1月至今生猪均价则分别环比下跌了3.5%和3.0%。截至1月11日,全国生猪均价仅13.5元/公斤、创2023年以来的新低、且低于行业现金成本水平。2)部分猪企的养殖成本受疫病等因素扰动而短期抬升,如牧原养殖完全成本在12月上升至15.3元/公斤、其9/10/11月分别为14.7/14.9/14.9元/公斤。阶段性现金流压力加剧,去产能趋势确定性加强。
3)调研显示,部分低成本集团场也开始去产能,验证了前期观点——去产能主体会由散户扩散到部分规模猪企。4)12月母猪去化数据可观。
现金流压力加剧是核心,能繁母猪有望持续去化
回顾2023年10月底以来的生猪养殖板块行情,前期主要启动于北方疫病抬头。当时便强调生猪疫病只是表象,周期底部的现金流压力加剧、养户及猪企减少防疫投入或防疫心态放松是背后核心。12月疫病有所缓和后、多方数据显示能繁母猪存栏依旧加速去化,这也从侧面验证了对于周期本质的理解和判断。相应判断未来2-3个季度能繁母猪有望持续去化。
周期趋势逐渐明朗,积极布局养殖板块
养殖行业是少数供给侧影响明显强于需求端的赛道。当前板块头均估值约3000元/头,仍处历史低位,建议积极布局。周期趋势逐渐明朗的背景下,这将是板块性的机会,除了部分落后猪企待淘汰产能外,大多猪股或都具备向上弹性。
风险提示:
产能去化进度及幅度不及预期、猪价表现不及预期、突发大规模重大动物疫病等。
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