金***酒突击卖地，何秀侠未能挽回2023年亏损局面

专题：白酒行业2023盘点：寻找新动力，践行高质量发展

　　2023年，金种子交出了一份不那么令人满意的答卷。

　　1月30日，金***酒发布2023年年度业绩预亏公告显示，经财务部门初步测算，预计2023年归母净利亏损1200万元到2200万元。

　　对于业绩亏损原因，金***酒在公告中指出，由于目前产品销售仍以中低端产品为主，高端产品馥合香系列年内换新上市尚处于品牌推广期，需要投入较高的市场费用以维护并拓展市场份额。本报告期内，该公司包含转让土地使用权在内的非经常性损益收益预计3600万元左右。

　　这将是金***酒连续第三年亏损。2022年，华润系入驻金***酒，入主一年多以来，依然未能挽救金***业绩颓势。

　　金***酒虽然被称为“徽酒四朵金花”之一，但却在排名中垫底，与另外“三朵金花”实力差距悬殊。2023年前三季度，金***酒实现营业收入10.73亿元，同比提升31.73%，亏损3485.94万元，与此同时，其余三大白酒企业效益却连连高升，前三季度，古井贡酒净利润超过38亿元，迎驾贡酒和口子窖也都突破10亿元。

　　除此之外，“徽酒四朵金花”在安徽市场的合计市占率约为54%，其中古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金***酒的市占率分别为27%、14%、11%、2%，金***酒远远落后。

　　华润入主一年有余

　　金***年末突击卖地未能扭亏 

　　***显示，金***集团始建于1949年。1998年7月，金***酒公司成立，是金***集团的控股子公司。次月，金***酒在上交所上市，其前身是始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，也是新中国首批酿酒企业。

　　2022年6月，华润战投受让金***集团49%股权，成为金***集团第二大股东，随即华润对金***酒展开包括组织架构、人员变动等各方面的改革优化工作。

　　2022年7月-11月，金***酒组织换届选举。最终同意何秀侠为公司总经理；何武勇、徐三能、陈兴杰为公司副总经理；金昊为公司财务总监；金彪为公司董事会秘书；杨红文为公司总工程师。2023年，金***酒又先后聘任杨云、刘辅弼为副总经理。

　　值得注意的是，在上述金***酒高级管理层中，何秀侠、何武勇、陈兴杰、金昊及杨云、刘辅弼均有过在华润雪花啤酒任职的经历。

　　作为华润系里唯一的白酒上市公司，金***酒的走势备受关注。然而“华润系”入主一年半后，金***酒的净利润亏损有所收窄，但公司的亏损颓势暂未得到扭转。

　　从业绩来看，2019年、2021年、2022年金***酒均亏损，只有2020年因收到了一笔土地补偿款而避免了亏损。

　　2023年前三季度，金***酒实现营业收入10.73亿元，同比提升31.73%；亏损3485.94万元，与此同时，“徽酒四朵金花”其余三大白酒企业效益却连连高升。前三季度，古井贡酒净利润超过38亿元，迎驾贡酒和口子窖也都突破10亿元。

　　对于2023能否扭亏一事，此前，在三季度业绩说明会上，金***酒总经理何秀侠表示，公司经营按***稳步推进，目前各项指标按预期进展。但显然，何秀侠也没能挽回金***全年亏损的局面。

　　除此之外，白酒行业整体以高毛利率著称，金***酒的毛利水平明显低于行业平均水平。Choice数据显示，2023年，20家白酒A股上市公司中，17家企业的毛利率超过60%。其中，贵州茅台的毛利率高达91.71%；泸州老窖、水井坊紧随其后，毛利率分别为88.45%和83.18%。

　　而金***酒的毛利率则逐渐走向行业末端，数据显示，2015年—2021年，金***酒“酒类业务”的毛利率分别为66.70%、64.66%、63.15%、61.42%、57.30%、42.02%及42.05%，2022年，公司酒类业务毛利率直接降至38.81%。

　　而为了扭亏，金***酒也开始了一系列操作，“卖地”增厚业绩。

　　2023年，12月13日，中水致远评估公司发布的一份资产评估公告称：在评估基准日2023年9月30日，安徽金***酒业股份有限公司拟转让三宗土地使用权评估价值（含增值税）为4250.01万元。评估结论使用有效期为一年，即自2023年9月30日至2024年9月29日期间有效。

　　此前，金***酒公告，拟将其所持有的9.8万平方米的国有建设用地使用权以4250.10万元转让给控股股东安徽金***集团有限公司。

　　金***酒虽在公告中表示，此举是“为加快旧城区改建步伐，完善城市基础设施”，但市场却普遍认为，赶在年底出售，支撑业绩的意味很大。事实确也如此，从财报数据来看，2020年是金***酒净利润唯一扭亏的年度。

　　然而卖地亦未能扭亏，据21报道，对于业绩亏损的结果，一些投资者表示意外，金***酒去年12月卖地理论上可以抵消去年前三季度3486万元左右的亏损。而从最终业绩报亏推算，去年四季度金***酒仍然出现了至少上千万元的亏损。

　　不过金***酒去年营收在十几亿元级别，肯定超过1亿元的门槛，且不可能出现净资产为负，因此目前尚无被施以退市警示的风险。

　　华润啤+白战略尚需“耐心”

　　机构仍持乐观态度

　　作为国内啤酒行业龙头，华润啤酒近两年积极布局白酒赛道，致力于通过“啤+白”双向赋能模式，做酒类新世界的探索者。

　　通过对外投资，华润啤酒的白酒版图在短短数年时间内揽括了清香型的汾酒、芝麻香型的景芝、馥合香型的金***酒、酱香型的***酒4种香型的白酒品类。

　　据镁经报道，华润雪花的渠道***非常丰富，部分还跟白酒有重合。数据显示，华润雪花在全国拥有13266家经销商，其中8557家没有销售白酒；安徽省有3676家经销商，其中1868家没有销售白酒。

　　另外，华润雪花在全国有230万家深度合作的餐饮终端，适合做头号***的有223万家，其中，安徽、江苏、河南、江西、上海加起来有69万家终端，有67万家是头号***的目标终端。

　　然而，入主一年半金***酒仍亏损，啤+白战略尚待时间考验。对华润而言，完成渠道赋能后，如何提高金***酒的产品竞争力和品牌知名度，或许是个更大的挑战。

　　2024年一开年，华润啤酒就于1月3日在海口召开了“啤白双赋能战略专题研讨会”。

　　会上华润啤酒董事会***侯孝海提到，华润啤酒从五个方面为白酒赋能，分别是组织和人才、品牌和销售管理、供应链和智能制造管理、科技创新和数字化发展，以及财税、法律和风险防控。

　　“华润啤酒是香港上市公司，有很多***和机制，这给后续发展提供了很大的腾挪空间。”侯孝海鼓劲说。

　　据蓝鲸财经报道，白酒分析师蔡学飞表示，作为老酒企，金***酒在企业经营、地方关系与资本债务方面存在着大量的历史包袱，这不是华润短期内可以改变的，在华润大刀阔斧的改革下能够取得这样的成绩，应该说实属不易。华润在啤+白模式下力推馥合香、头号***等新品，有助于重新激活金***酒的品牌与渠道，为金***酒下一阶段的复苏奠定基础。

　　机构也对金***仍持乐观态度：

　　国信证券发布研报表示，渠道动销验证仍需耐心，积极看好公司内部治理改善。华润入驻后，金***公司在三大维度出现明显改善：1）治理改善，重塑内部组织架构、优化晋升及薪酬激励等；2）结构升级，馥合香新品重启次高端战略；3）区域精耕，公司持续深挖阜阳、合肥等重点市场。

　　华鑫证券表示，华润入驻后对金***管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年顺利扭亏。

　　侯孝海在近期参加“企业家之夜”时表示：我相信给我们一点时间，我们会学着做白酒，我们也应当、也必定会做好白酒的。“做白酒我们希望有自己的自信，希望有自己的定力，也有更多的耐心。”他说。

　　然而投资者似乎已经没了耐心。从二级市场来看，截至2月2日午盘，金***报14.00元/股，总市值92.09亿，较2022年末的176亿元市值已跌去近一半。