建材行业2024年度投资策略:地产链仍可期待 找寻细分赛道机会
asdhfiu 发布于2024-05-17 09:48:36 最新资讯 33 次
地产链建材:在逆境中寻找希望,开工端压力测试后,机会渐显,而竣工端毋须过度悲观,仍有望保持韧性。居民购房意愿低迷,地产销售连续两年下滑,地产政策持续托底。地产新开工已连续三年下滑,幅度更高于地产销售,当前下滑速度开始出现收敛,继续下行空间有限。开工端建材持续遭受压力测试,利空风险缓释,关注水泥和防水龙头。虽然2023 年竣工数据相对亮眼,但仍有积压需求尚未释放,因此2024 年玻璃需求不必过于悲观。 遮阳面料:行业前景广阔,企业成长加速。国外发达国家的功能性遮阳材料市场已非常成熟,市场渗透率达到70%,国内渗透率也在快速提升。国内龙头企业规模尚小,未来市占率提升空间较大,且呈现出高盈利、低负债、高现金流的特征,财务报表质量优异。西股权激励目标明确,未来三年增速CAGR 为29%。 光伏玻璃:供给增速放缓,供需结构有望长期优化。根据特变电工预计2023-2025年,全球光伏发电新增装机量分别达到350GW、430GW、540GW,光伏玻璃需求有望保持增长。而供给端由于盈利较高点明显回落,行业产能扩张速度放缓,且产能风险预警机制逐步落实,供给端政策进一步收紧,产能增量无需过度担忧。根据供需平衡表测算,2024 年供需格局难以出现快速恶化,2025 年甚至会进一步优化。 药用玻璃:随着第八批集***的落地,中硼硅药用玻璃渗透率仍较维持较高的提升速度。如若配合同时期纯碱等原材料价格的回落,药用玻璃企业有望迎来量利齐升的高度景气。 高纯石英砂:***设2022-2025 年,全球光伏装机容量从230GW 提升到540GW,我们测算2022-2025 年高纯石英砂需求将从5.7 万吨增长至13.8 万吨。其中内层砂从2.3 万吨增长至5.5 万吨。虽然行业供给端有所放量,但是内层砂仍然存在供应瓶颈,因此我们看好具备内层砂生产能力的企业。 建筑装饰:聚焦城中村改造和保障性住房建设,挖掘建筑企业投资机遇。政策加速出台,推动超大特大城市城中村改造。城中村改造和保障性住房结合推进,二者相辅相成,助力新一轮“房改”,有望获得更大力度支持。改造中长期有望增加年化约 2700 亿元货值的优质供给,并可能带来年化房地产开发投资3440 亿以及年化商品房销售额2145 亿。区域性建筑企业迎来发展新机遇,包括规划、勘察、设计、土建施工、装修装饰等。 预计2024 年地产链建材基本面难有较大扭转,但新开工端下行风险减弱,可重点关注水泥和防水,尤其新疆等具备需求增长预期的区域龙头;竣工端亦不必过度悲观,优选具备第二成长曲线的玻璃龙头。新型材料重点关注遮阳面料,国内企业在海外市占率有望持续提升,龙头业绩快速释放;光伏玻璃供给投放放缓,景气度或能维持;中硼硅药用玻璃在政策推进下,市场规模仍在快速增长;高纯石英砂或仍能维持高景气,尤其关注具备内层砂生产能力企业。建筑板块聚焦城中村改造和保障性住房建设,相关区域性企业迎来发展新机遇,包括规划、勘察、设计、土建施工、装修装饰等。建议关注旗滨集团(601636,未评级)、海螺水泥(600585,未评级)、东方雨虹(002271,未评级)、西大门(605155,未评级)、福莱特(601865,未评级)、石英股份(603688,买入)、力诺特玻(301188,买入) 风险提示 地产销售、开工、竣工不及预期;原料成本高企的风险;遮阳面料海外市场拓展不及预期;光伏玻璃需求增长放缓、供给释放超预期的风险;高纯石英砂供给超预期;测算***设变动对测算结果影响的风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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