光大期货：1月2日软商品日报

　　白糖：巴西产量创新高抑制当前价格  未来重点关注北半球估产

　　糖：12月原糖期价大幅下跌，未来关注北半球生产进度。据普氏资讯预测，2023/24榨季泰国甘蔗压榨量预计为8500万吨，较上榨季的9350万吨降低9.1%；糖产量预计为980万吨，较上榨季的1102万吨减少11.1%。

　　国内：广西集团报价6430-6630元/吨，临近月底有企稳迹象。配额内进口估算价5470-5490元/吨；配额外进口估算价6980-7010元/吨。

　　进口：2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%；同比减少29.42万吨，降幅40.07%。2023年1-11月累计进口食糖347.81万吨，同比减少127.81万吨，降幅26.87%。2023/24榨季截至11月累计进口食糖136.48万吨，同比增加11.32万吨，增幅9.04%。11月我国税则号170290项下三类商品共进口12.98万吨，同比增加6.36万吨，增幅96.07%。2023年1-11月累计进口税则号170290项下三类商品169.75万吨，同比增加69.04万吨，增幅68.55%。

　　小结：12月原糖期价受巴西产量频频刷新高点，机构调整全球平衡表影响，大幅下跌，月跌幅超15%。2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为63839.1万吨，同比增幅18.29%；累计制糖比为49.18%，较去年同期增加3.23%；累计产糖量为4174.6万吨，同比增幅25.16%。产糖量同比增幅超840万吨，市场因此承压下行。未来北半球特别是印度出口仍存不确定性。目前泰国、印度压榨进度同比均较慢，随着时间推移印度估产也将清晰，如仍维持不能出口预期，原糖期价有望反弹修复。国内现货市场成交略有恢复，报价有止跌迹象，但未来主力合约仍需看原糖的指引。1月初终端备货***购将对现货市场企稳有一定积极作用，但考虑到当前配额内进口价格、月底资金离场等因素，对于月末期价仍持偏弱看法。

　　棉花：供应减产幅度确定，需求端弱势回暖

　　1、宏观：美联储如期停止加息，美联储降息讨论逐渐增加，美元指数震荡走弱，支撑商品价格。2、供应端：棉花阶段性供应高峰，国内减产幅度确定，短期影响有限。3、需求端：纺织企业开机率低位回弹，但纺纱即期利润仍然亏损，国内纺服零售额同比涨幅较大。4、进出口：美棉出口数据波动较大，中国进口巴西棉数量增长较多。5、库存端：棉花商业库存累积较快，棉纱及坯布库存高位逐渐回落。6、国际市场方面：宏观层面有一定利好，美棉出口数据波动较大，美棉价格站稳80美分/磅整数关口。近期宏观层面对棉价扰动仍然较大，美联储12月议息会议如期暂停加息，市场关注重心更多在美联储何时降息以及明年降息几次的问题，CME数据显示，2024年3月或者5月开启降息周期概率较大，受此影响，美元指数逐渐回落，创下8月份以来新低，美棉指数走弱对美棉价格有一定支撑，美棉价格重新站上80美分/磅整数关口。基本面来看仍稍显弱势，北半球棉花上市高峰期，美棉收割基本结束，供应端压力较大。美棉出口数据连续数周环比下降后大幅反弹，一方面原因是与中国棉花价差波动较大，另一方面是巴西棉、澳棉竞争压力存在，美棉出口受到影响，美棉价格随之波动，预计短期美棉价格仍围绕80美分/磅区间震荡运行为主，后续关注宏观层面及美棉出口状况。7、国内市场方面：国内新棉减产幅度确定，下游需求弱势回暖，郑棉期价重心小幅上移。国家统计局公布本年度我国棉花产量数据，2023年我国棉花种植面积4182.2万亩，同比下降7.1%；单产134.3公斤/亩，较上年增加1.1%；总产量561.8万吨，同比下降6.1%，供应减产幅度确定，中长期对郑棉价格有一定支撑，但目前国内新棉供应高峰，减产幅度确定短期对棉价影响有限。需求端对郑棉价格影响较大，节前下游需求弱势回暖，中国纱线负荷指数与坯布负荷指数止跌回弹，成品库存环比小幅下降，支撑郑棉价格重心小幅上移，关注节前订单及开工情况，贸易商对未来预期谨慎乐观，预计本轮反弹上方空间有限，仍以区间思路对待。关注：宏观变动、下游需求。

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