刘润哲:看好高股息资产、优质成长 关注顺周期板块
asdhfiu 发布于2024-05-19 05:05:00 最新资讯 36 次
创金合信基金“跨山越海 一起创金” 2024投资策略会,近期以全网直播的方式在线举行。在固收+专场,创金合信基金稳固收益部副总监刘润哲、创金合信基金权益投研总部总监黄弢、创金合信鑫瑞混合基金经理黄浩东、创金合信稳健增利6个月持有基金经理龚超,探讨固收+产品的风险收益特征,各自管理的二级债基或偏债混合型产品的风格,展望2024年,债牛能否得以延续?权益市场能否困境反转?如何在2024年实现固收+?
问:固收+产品有什么特色?
刘润哲:现在严格意义上的固收+产品,权益投资比例应不超过30%。权益比例中枢在20-30%的固收+产品,产品的收益、风险相对更多的来源于权益资产;相比之下,二级债基中偏低波的一些策略,固收、权益的贡献相对均衡,或者适当偏向固收。“+”表面上是资产品类的加,实际上在不同的市场环境中,“+”更重要的是能提供一种更强的组合适应性和稳定性,而基于资产回报率的来源不同,固收+应该比纯固收产品在长周期给投资者提供更高的收益中枢。
管理固收+产品时,我会更关注组合的风险管控,识别资产的底层风险逻辑,分散风险,将风险敞口向潜在回报比较合适的,定价比较合理的资产暴露。权益配置相对均衡,并不侧重价值或成长。实际上任何一种风格对应的都是一种风险敞口,需要被控制管理。不同宏观图景下,不同行业、风格的估值体系有可能会发生系统性变化,这种一般以基本面演化为条件,但也不完全源于行业基本面。
2023年3月份以后,宏观基本面转弱,同时存在核心资产价格下行,居民、企业部门缩表,预期悲观化的负向螺旋问题,因此在组合配置上,我关注三个主要方向:现金流稳健伴随高分红,净资产回报率较高的企业;与传统经济脱敏度较高,定价合理,处于困境反转前的周期性行业;以及通过产品或技术的革新***需求,在总需求较弱背景下仍有结构性增长的成长型企业。
问:请展望2024年债市的投资机会。
刘润哲:2024年债券市场没有大的风险,债券资产的收益回报或不如2023年,目前市场定价相对充分,各品类期限利差、信用利差处于历史分位数相对低位,收益来源更多地要看货币政策的潜在空间。利率债方面,2023年长端利率随着政策利率有所下行,我们对2024年经济预期保持中性态度,预计实体需求上半年延续弱势,财政等逆周期调节政策仍可期待,同时货币政策也会较积极,整体利率仍处下行通道,但波动性会加大。信用债方面,信用利差继续下行空间相对有限。
概括看,债券的配置价值有所降低,但是作为底仓配置,风险相对可控,2024年我会维持相对中性的利率风险敞口和市场风险敞口,动态评估经济走势,尤其关注地产链条的趋势性变化,包括是否有系统性的风险等,上半年债市的下跌空间有限,对未来一两个季度的表现相对乐观。
问:2024年权益市场投资机会如何?
刘润哲:2024年权益市场的机会大于风险。站在目前时点,我仍然相对看好高股息板块和优质成长板块。还有一类资产比较看好,对国内经济的敏感度比较低,但处在自己的产业周期、价格周期相对底部位置,比如生猪养殖、部分细分化工板块等。此外,比较关注顺周期板块,尽管尚未出现边际扭转性的条件,但是其资产价格已经充分反映了悲观预期。
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