龚超：看好煤炭、核电等行业的投资机会

　　创金合信基金“跨山越海 一起创金” 2024投资策略会，近期以全网直播的方式在线举行。在固收+专场，创金合信稳健增利6个月持有基金经理龚超、创金合信基金权益投研总部总监黄弢、创金合信基金稳固收益部副总监刘润哲、创金合信鑫瑞混合基金经理黄浩东，探讨固收+产品的风险收益特征，各自管理的二级债基或偏债混合型产品的风格，展望2024年，债牛能否得以延续？权益市场能否困境反转？如何在2024年实现固收+？

　　问：管理偏债混合型产品时，在权益投资方面，你有什么样的考虑？

　　龚超：我希望自己管理的产品，通过20%-30%的权益仓位，争取获得比一般固收产品更高的收益率，同时波动和回撤远远小于股票型基金，为持有人提供比较好的收益率和投资体验。

　　权益投资方面，一是个股选择要注重安全边际，精挑细选，这与产品特征相关。我比较看重上市公司未来长周期创造的现金流，其折现应该远超过现有市值，只有这样才能提供较强的安全边际。此外，通过行业广覆盖、深度研究，降低错误选股的风险；二是组合构建上，要注意适度分散，行业分散、个股分散，弱化持仓股票之间的相关性，以降低波动和回撤。

　　当前宏观背景下，煤炭、水电、高速公路，以及中药、纺织服装等类消费行业的现金流相对较好，其中的龙头公司能够持续较高比例派息，此类红利资产的长期回报率与其净资产收益率基本一致。

　　问：看好2024年哪些行业的投资机会？

　　龚超：2024年看好煤炭、核电等行业的投资机会。2021年开始，煤炭行业已经进入了一个5-10年维度的上行周期；现在来看仍然只是刚刚开始，远远还没有到结束的时候。

　　从10-20年的维度来讲，全球煤炭消费量还远没有见顶；同时由于长期的资本支出不足，2021年行业出现产能缺口，而产能投放周期一般至少得5-10年，现在还没有大规模开始。考虑到需求的增长，加上每年有报废的产能，未来产能缺口预计会不断拉大，上行周期还只是刚刚开始。具体到2024年，供给端看，进口量很难大幅增长，国内高强度的开***也不能维持，煤炭供应处于偏紧的状态，整个板块表现还是会比较好。

　　核电方面，新型核电技术是未来全球实现碳达峰、碳中和的重要手段之一。高温气冷堆、快堆等四代核电技术逐步成熟以及大规模商业化会带来相关核电设备的需求。

　　此外，走高端化、国际化路线的制造业龙头，成长空间依然广阔。中国部分制造业企业优势非常显著，对全世界的竞争对手都有压倒性的优势，一旦制造业龙头企业朝着国际化、高端化的路线迈进，盈利能力会进一步提升。