【建投专题】豆粕贸易行业生态及展望

　　来源：CFC农产品研究

　　作者 | 中信建投期货 田亚雄 

　　本报告完成时间  | 2023年1月5日

　　行业展望

　　行业里有句老话没有中间商赚差价只是理想的乌托邦，交易中介的缺位将带来更高的交易成本。

　　大宗产业贸易的标准化正不断提高，且大宗商品的消费企业和生产企业都以越来越快的速度提升产业集中度。在生猪养殖行业已经有超过4家企业喊出了年出栏5000万头的十年目标，这意味着未来中国生猪养殖行业的CR10（行业前十的市场占有率）将大概率超过50%，而压榨行业的CR5已经达到50%左右，上下游相互交融后，豆粕贸易行业面对的不仅仅是存量博弈，而是关于生存还是毁灭 的挑战。

　　挑刺总是比理解包容容易的多，我们观察到的数据和现象是我们必须接受的，但在微观里的耕耘才能有所作为。让笔者钦佩的是，在这样的环境中博弈，多数豆粕贸易行业的从业者仍保持着达观、自信和幽默的谈吐。对上游寡头多种形式的“逢迎”，忍受催提和超卖的煎熬，对失信违约的无奈并保持对下游的呵护，这些种种展示出了这个行业从业人员的平均情商对大多数行业是碾压的。

　　塑造规模效应壁垒并获得优势信息是大多数行业从业者共同的方向，但有意思的是市场足够包容，给任何一类盈利模式都留有空间。对于从业于投研的笔者而言，贸易型行业最核心的机遇仍在产业周期当中，用足够的耐心，等待一段豆粕1000点行情的灿烂，并在此过程中用期货，期权等金融工具变现认知，增厚收益。

　　研究员：田亚雄 

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